2024 年美国大选之夜，一位法国交易员在 Polymarket 上净赚 8500 万美元。这一数字超过了绝大多数对冲基金全年的业绩。Polymarket，这个处理了超过 90 亿美元交易量、汇聚 31.4 万活跃交易者的去中心化预测市场，正在重新定义”用钱投票”的边界。但是我们首先要诚实面对：预测市场是一场零和游戏。Polymarket 仅有 0.51%的钱包实现了超过 1000 美元的盈利。那么，赢家究竟做对了什么？我前段时间写了一系列策略，近期也尝试整理对 8600 万笔链上交易进行了系统性回溯分析，（数据基于 IMDEA Networks Institute 的学术研究，数据...
编者按：在比特币反复「画门」，价格持续在 8 万至 9 万美元区间震荡之际，市场注意力可能仍大多聚焦于比特币本身。然而，隐私赛道的代表性资产 ZEC 却再度走出独立行情，价格突破再度 500 美元，当前暂报 518 美元，自阶段性低点算起，涨幅已接近 40%。更具反差意味的是，ZEC 曾一度被列入币安投票候选下架名单，却在 2025 年下旬迎来了属于自己的爆发时刻，阶段性涨幅一度接近 13 倍。 这种从「边缘资产」到「被市场重新定价」的变化，也引发了一个更值得追问的问题：ZEC 的上涨，究竟只是短期情绪和资金的集中宣泄与操纵，还是隐私作为货币属性正在被系统性重估？Messari...
稳定币更快、更便宜，并且可以进入传统金融科技需要多年努力才能触及的市场。2025 年已清晰表明一点：稳定币已站稳脚跟，其底层基础设施将成为未来十年金融服务业构建的基石。随着这一年临近尾声，我一直在思考我们所处的阶段、2025 年得到的启示以及未来的走向。以下是我对步入 2026 年之际稳定币经济状况的几点观察。几点前置说明：Claude、Deni 对本文内容亦有贡献。Squads 是一家金融科技公司，而非银行或数字资产托管机构。本文内容均不构成财务建议。本文图表和图像由 Nano Banana 生成，风格借鉴了我非常喜爱的 Tom Sachs 美学。数据概览2025 年，稳定币市场规...
波动率已经重新定价，市场正在为价格大幅上涨的尾部风险定价。 自我们上次关于白银的分析发布以来，已经过去了 10 天。 10 天前的市场动态似乎已成为过去的四分之一。而在这短短的时间里，白银市场却经历了一系列重要的事件： 中国宣布自明年1月1日起对白银出口实行许可证制度。 上海实物白银价格飙升至 91 美元，而 COMEX（纽约商品交易所）的结算价为 77 美元。 伦敦远期曲线依然深陷现货溢价（backwardation）状态，虽然不及 10 月的极端情况，但仍保持倒挂。 CM...
当预测市场和 Meme 币，成了人们寻求掌控感的唯一路径时，这本身就是社会运转失灵的症状。 我并非选股高手。我信奉的是广撒网、低胜率（≤53%）的投注策略，但我愿倾尽所有押注一个观点：长期投机主义，将是未来一个世纪的主流社会经济主题。 这也解释了为何 40 岁以上的人会建议你专注本职、加薪谋生，而其他年龄段的人却对这条建议置若罔闻，不顾一切地追求任何能让他们实现暴富的机会。 向这类人群兜售的最佳商品，莫过于希望。想通这一点，你就能明白各类赌场（包括去中心化交易所、预测市场等）为何会兴起，也能...
在 BTC 仍然是加密市场唯一宏观锚的时代，ETH 更像是建立在这套锚之上的金融操作系统。本文基于 Messari 于 2025 年 12 月发布的年度报告 The Crypto Theses 2026。 该报告全文超过十万字，官方标注阅读时长为 401 分钟。引言：当 ETH 开始跑输，问题到底出在哪？过去一年，ETH 跑输 BTC，几乎已经成为一个无需论证的事实。不论是价格表现、市场情绪，还是叙事强度，BTC 都在不断被强化为“唯一主线资产”：ETF、机构配置、宏观避险、美元对冲……每一条叙事都在向 BTC 聚拢。相比之下，ETH 的处境显得有些尴尬。它依然是 DeFi、稳定币、...
散户还在猜顶猜底，机构已经在买整条赛道了。 2025 年的加密市场很割裂。 BTC 年内回撤超过 30%，山寨币血流成河，「加密已死」的哀嚎此起彼伏。年初那批追高进场的新韭菜，账户缩水大半，有的已经卸载了交易所 App，有的还在死扛等解套。加密社区的情绪跌到了 2022 年 FTX 爆雷以来的最低点。 但就在这片狼藉之中，另一群人正在疯狂扫货。 根据 PitchBook 数据，2025 年加密行业并购总额达到 86 亿美元，交易 267 笔，同比增长 18%。这个数字是 2024 年的近 4...
编者按：DeFi 并没有停滞，也没有崩塌，但它正在失去一种曾经最重要的东西「探索感」。本文回顾了 DeFi 从早期探索到逐步成熟的演变过程，指出在基础设施完善、交易模式固化之后，链上金融的参与方式正在趋同：收益成为基本预期，借贷更像短期融资，激励主导了用户行为。作者并非否定 DeFi 的价值，而是追问一个更难回答的问题：当效率与规模被充分优化之后，DeFi 是否还能塑造新的行为，而不仅是服务既有的那一小部分用户？以下为原文：TL;DR人们使用 DeFi 的方式正在高度趋同。市场与基础设施成熟了，但好奇心被谨慎取代；收益从「用户主动承担风险去赚取的回报」，变成了「等待被支付的补偿」，参...
编者按：2025 年，预测市场加速走向主流：经纪商、体育平台与加密产品同时入场，需求已被验证。真正的分水岭不再是产品创新，而是能否在监管框架内实现规模化。本文以全球监管对比、链上与合规路径分化，以及 2026 年世界杯这一「系统级压力测试」为线索，指出预测市场正在进入以合规、结算与分发为核心的淘汰赛阶段。赢家，将是能在高峰负载与强监管下稳定运行的平台。以下为原文：美国事件合约市场在 2025 年显著提速，与一项「代际级」催化剂的临近形成共振。Kalshi 的估值翻倍至 110 亿美元，Polymarket 据称也在寻求更高的估值水平；与此同时，面向大众市场的平台——包括 DraftK...
全球最贵宝可梦卡将再度登上拍卖舞台。社交媒体网红兼WWE明星Logan Paul近日宣布，将出售他收藏的稀有宝可梦卡牌。他解释称说，当前宝可梦收藏品市场行情很火热，将为这套藏品提供不错的“升值机会”。Logan Paul长期活跃于社交媒体，多次公开表达过对稀有宝可梦卡牌的浓厚兴趣，他的收藏家身份已广为人知。他与弟弟Jake Paul早年通过Vine和YouTube平台走红，此后跨界涉足拳击、摔角及娱乐领域。值得一提的是，Jake Paul最近在Netflix直播的拳击赛中不敌前重量级冠军Anthony Joshua。而这张即将被拍卖的卡牌，叫做“皮卡丘插画家”卡，是Logan Pau...